在經過了長達3年的拉鋸戰后，李如成終于下了狠心，“花錢消災”。

　　服裝大亨兼地產大腕雅戈爾近日宣布，解除與杭州市國土資源局的土地合同，退還申花板塊的土地。而代價是，雅戈爾此前繳納的4.84億元保證金被國土局沒收。

　　中國服裝界地產生意做的最好的雅戈爾，這次栽了。

　　割肉退地巨虧

　　雅戈爾于日前發布公告稱，將放棄其在杭州城西兩塊“地王”的開發，同時將4.842億元合同定金全部計提減值準備。

　　雖然近年來由于宏觀調控重壓，房企退地時有發生，但雅戈爾此次因退地造成的天價損失仍然震驚業界。

　　據了解，雅戈爾退出的這兩塊地是2010年杭州市的“地王”項目之一。2010年11月30日，雅戈爾分別以12.56億元和11.65億元的價格拿下這兩塊地，平均樓面地價接近18000元／平方米，打破之前這一板塊宅地樓面地價記錄。

　　2010年12月3日，杭州置業與杭州市國土資源局簽訂土地出讓合同，約定第一期土地出讓款合計12.1億元。2011年報上，反映出雅戈爾只支付了7.91億元的預付賬款。直至去年中報，這筆費用才得以繳清。

　　業內人士表示，如果出現土地出讓金計入預付賬款，就表明公司根本沒拿到相關土地使用證件。根據相關法律，分期繳納全部土地出讓價款的期限原則上不超過一年。這意味著申花地塊24億元的出讓價款本應在2012年全額繳齊，不過根據雅戈爾的公告，直至終止使用前，公司仍欠當地國土局幾乎一半的金額。

　　而讓雅戈爾下決心割肉退地的原因，是兩年后的2012年，同區域的地塊拍賣價格不到其拿地價格的7成。

　　一位地產界人士告訴騰訊財經，雅戈爾拿到的這兩塊地樓面地價分別達到17751元/平米和18114元/平米，而相鄰的申花13號地塊被天陽置業拿到的價格僅為12028元/平米。雅戈爾應該是經過充分考量后才決定放棄這個地塊。如果堅持開發的話，虧損估計會更多。

　　但即使是4.8億元的代價，也讓李如成感到肉疼，因為這筆打了水漂的巨款，相當于雅戈爾2012年近16億元凈利潤的三成。

　　雅戈爾年報顯示，2012年雅戈爾服裝業務共銷售2033.08萬件，實現凈利潤8.18億元，約合每件服裝可獲凈利為40.26元。以此計算，4.84億元的退地損失，要靠銷售1200多萬件服裝方能彌補。

　　三駕馬車失衡

　　以服裝起家的雅戈爾，最為業內稱道的不是服裝產業，而是其多年來在跨界表演中的出色表現：房地產和金融投資。

　　在李如成的操盤下，服裝、地產和投資，近年來成為雅戈爾這個跨界巨頭的三駕馬車：服裝年凈利潤8億元，地產板塊年均貢獻6億元，而投資中信證券則帶來了超過25倍的投資回報。

　　但在2010年以后，雅戈爾開始面臨“三駕馬車陷入泥潭”的困擾。服裝行業整體不振、房產受制宏觀調控，而投資也因大盤低迷屢遭“滑鐵盧”。

　　自2011年開始，號稱“史上最嚴”的房地產調控政策實施。雅戈爾地產所布局的蘇州、杭州、上海和寧波，均相繼出臺了限購政策。當年雅戈爾地產業務實現營收36.36億元，同比大降46.94%，凈利的降幅也達15.86%。

　　股市低迷下，雅戈爾的投資業務也遭遇了“滑鐵盧”。有報道稱，2011年前10個月，雅戈爾參與了十余家上市公司的定向增發，其中有8家浮虧。此間，其持有的多只股票亦遭套牢。

　　據了解，這家主營業務為服裝制造和房地產開發的公司其持有證券個數高達22只，證券投資高達68.95億元。

　　雅戈爾在這22項證券投資中也是賠多賺少。年報顯示，由于2012年出售了部分虧損項目，同時受利息、管理費用較高的影響，2012年投資板塊浮虧2.3億。

　　正是投資業務的虧損，致使雅戈爾2013年的整體業績出現下滑，2012年雅戈爾的凈利潤為16億元，同比2011年17.6億元的凈利下降9.3%，盈利連續三年出現負增長，此前2011年和2010年雅戈爾凈利潤下降幅度分別為34.03%、18.13%。

　　年報顯示，截止2012年底，雅戈爾的存貨余額達234.73億元，相比年初增加了1.66億元，而撇除雅戈爾服裝業務的庫存金額15.21億元，雅戈爾在地塊板塊的庫存達200多億元，占比雅戈爾去年年末流動資產的七成。

　　服裝主業難回

　　最近兩年，雅戈爾內部一個響亮的口號，就是“回歸服裝主業”。

　　隨著地產調控的不斷深入和資本市場的低迷，雅戈爾多次提出重回服裝主業。在李如成看來，襯衫的毛利遠超過搞新能源的太陽能企業。以去年為例，雅戈爾襯衫的毛利率高達69.38%，西服和休閑服的毛利率也都在60%以上。

　　的確，雅戈爾近兩年在品牌建設和渠道拓展投下了重金，已投資超過10億元，先后在北京、杭州、上海、西安、沈陽等城市，創建了多家營業面積超千平方米的大型旗艦店。

　　據了解，雅戈爾的服裝板塊，目前以自營專賣店和商場銷售為主要銷售模式，并以特許加盟、團購作為補充，還在意大利米蘭成立了品牌工作室，發展高端服裝業務。

　　2012年，服裝為雅戈爾帶來了超過8億元的凈利潤，近9000名生產人員和超過1萬名銷售人員支撐起這一“成績”。而更早之前的幾年間，雅戈爾每年均可從服裝板塊中獲取7億元左右的凈利。

　　就在雅戈爾決定以4.8億元代價放棄杭州申花地塊當天，中國服裝協會發布的“2012年服裝行業百強企業”產品銷售收入的第一名，花落雅戈爾。

　　但助力雅戈爾獲得上述服裝行業榮譽的，還是地產業務，因為在雅戈爾2012年的107.33億元收入中，地產板塊業務的貢獻已超越服裝板塊。

　　一位服裝行業分析師向騰訊財經表示，在去年4月的投資者溝通會上，李如成承諾雅戈爾將重新回歸到服裝主業上來。但現在看來，想要短時間內將重心轉移到主業還不現實。因為相對于行業低迷的服裝業，房地產業務仍有利可圖。

　　可以預見的是，盡管雅戈爾的房地產板塊存在高庫存，資金鏈有斷裂風險，但雅戈爾仍會堅持在房地產和投資領域耕耘，甚至不斷加碼。

　　因為“投資得好，一下子就能賺制造業30年的錢”的信念，已經深深扎根在雅戈爾掌門人李如成的心中。