在幾大運動服飾上市公司今年訂單普遍回升的刺激下，半年報的成績單利潤情況卻并未現整齊劃一的回升。一邊廂，李寧[-2.64%]公布的半年報顯示，其營收雖然增加8 %至31.37億元，但凈利潤虧損卻反而拉大至5 .86億元；另一邊廂，安踏上半年的營收和凈利潤雙雙出現超過20%的上漲，匹克的凈利潤上漲幅度更超過了35%.

　　不過這三家上市公司營收的全面回升并不意味著體育用品行業已經全面回暖。“回暖僅是個別企業。”體育營銷專家、關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶在接受南都記者采訪時指出，行業產能依然過剩，接下來將會出現更多企業被淘汰。

　　凈利虧損拉大，轉型仍處陣痛期

　　李寧在中報中表示，今年上半年集團正逐步退出非核心運動服裝類別及無利潤的市場，轉而推行多項舉措打造品牌、重塑業務模式、研發新產品及有選擇性地開設零售店鋪。

　　這樣的舉措之下，李寧上半年的業績確實可圈可點。從半年報來看，上半年，李寧的營業收入增長8%至31.37億元，而毛利也出現了不俗的增長，比去年同期增長10 .51%至13.996億元。

　　但比較反常的是，其凈利潤虧損較去年同期的虧損1.62億元拉大至5.86億元，這個虧損額度甚至超過去年全年的3.92億元。

　　“李寧目前的利潤困局，是轉型過程中必然要經歷的。”張慶表示。南都記者查閱其報表發現，虧損的拉大主要是受李寧經銷開支及行政開支兩項大幅增加所致。其中，其經銷開支大幅增加了1.627億元至13.72億元，而行政開支更增加了3.37億元至4.945億元。

　　經銷開支的增加，與李寧今年上半年來持續推進直營店的開設相關。記者從李寧的報表見到，較2013年12月31日，至2014年6月30日，其經銷商店鋪下滑了337家至4552家，而直營店則大增了193家至1119家。“直營門店的數量與去年同期相比大幅上升，店鋪經營及管理人員亦相應增加，使得期內員工成本開支和店鋪租金開支大幅上升。”李寧在報表中坦承。

　　張慶表示，李寧的渠道模式正從大批發向零售轉型，在這個過程中終端零售反饋系統硬件的投入、整合眾多小而散的零售商需要投入資金進行舊庫存處理等。

　　至于行政開支的大幅飆升，主要在于李寧對應收貿易款項做了9200萬的減值撥備和員工成本開支增加影響。李寧執行副主席兼代理行政總裁金珍君稱，大量一次性費用的計提合計2.09億元。除了呆賬撥備，還包括其他遞延稅項資產、可供銷售的財務資產虧損以及關閉旗艦店一次性項目。

　　事實上，今年上半年營收在增長，但是利潤虧損度在下滑，在張慶看來表明李寧兩年前主導的改革比其想像中難度大。不過張慶指出，對李寧而言，從大批發、輕資產模式轉型為以零售為導向又是不得不推行的。

　　“接下來李寧仍將面臨兩方面的壓力，一方面是此前李寧的零售商小而散，在去庫存過程中李寧希望其盡快完成舊庫存的消化，而零售商則不希望因為要快速消化舊庫存而拉大損失，雙方存在博弈；另一方面，李寧兩年前在產品研發、零售、管理等引進了很多人才，也做了很多改革舉措，但是仍需要得到內部的高度認同和強有力的執行。”

　　針對過去兩年轉型中遇到的困難，金珍君稱，最大的困難是渠道商的問題比想象的更大，存在零售能力弱、資源弱，配合度不夠等問題，所以去年第四季度李寧淘汰了4個經銷商，與此同時，加大了開設直營店的比例。

　　行業“關店潮”未止

　　與李寧收增利降不同，部分體育運動品牌似乎已經進入了量利齊漲的通道。其中安踏的營收強勁增長22.4%至41.22億元，而凈利潤的增幅更高達28.3%；而匹克的營收雖僅增加10 .07%，但是其凈利潤大幅增長35.96%至1.21億元。

　　從毛利率而言，目前已經發布中報的三家企業悉數增加。其中，安踏的毛利率大幅增加了4個百分點到45.1%，而李寧的毛利率則為44.6%，增加1個百分點。

　　不過張慶認為，說行業回暖還過于樂觀。“目前行業仍處于產能和供給過剩。”在張慶看來，這種過剩并不是簡單的供大于求，而是行業的供給仍同質化嚴重，而消費者的需求趨于多樣化。“只有行業同質化的供給模式改變才能真正滿足消費者的需求，未來整個行業會有更多企業被淘汰。”

　　事實上，在目前公布半年報的三家企業營收回升的背后，門店收縮依然在進行當中。今年上半年，安踏的門店數減少了56家，李寧減少了244家，而匹克更減少了333家。